封闭基金产品1年以上期限收益如何确定？

[ 近一段时间来，不少头部基金公司瞄准1年以上的收益，并纷纷发行相应的1~3年持有期产品。东方财富Choice统计显示，截至3月31日，正在等待发行的35只新基金中，持有期在1年以上的就有12只，约占三分之一。 ]

[ 业内人士认为，基金公司密集发行一年持有期以上的产品，主要还是希望投资者能够秉持着长期投资的观念，不太多在意市场的短期波动。 ]

在新冠肺炎疫情影响下，A股短期走势越发难以判断。随着当下投资者风险偏好的下降，新基金发行的火爆场面不再出现，但依旧有不少老牌公募选择在这个时候发行新产品。

东方财富Choice统计显示，截至目前，等待发行的35只(ABC份额分开计算)新基金中，1年期至3年期封闭产品占了相当比例。具体来看，3年期的有博时荣丰回报三年封闭、2年期的有安信价值发现两年定开、一年期的则有银华丰享一年持有等10多只新基金。

“市场短期的波动可能会比较大，也无法对短期走势进行判断。如果我们稍微看得长一些，看到一年的维度，我们认为有很多资产的收益率是可以期待的，可以达到我们预期的收益率。现在是以合理甚至偏低的价格买入优质公司的时机。”银华丰享一年持有拟任基金经理李晓星向第一财经记者表示。

封闭式产品密集发行

“很多行业未来1~2年的成长逻辑并没有因为疫情而被破坏，在大幅下跌过程中估值已经到了较低水平。若考虑1~2年时间维度的估值与业绩增速匹配度，已经到了具备较高吸引力的阶段。”李晓星说。

基于对未来1~2年收益的确定，近一段时间来，不少头部基金公司瞄准1年以上的收益，并纷纷发行相应的1~3年持有期产品。

东方财富Choice统计显示，截至3月31日，正在等待发行的35只新基金中，持有期在1年以上的就有12只，约占三分之一。

具体来看，有博时荣丰回报三年封闭、南方瑞盛三年混合、汇安嘉利一年封闭、景顺长城核心优选一年持有、鹏华价值共赢两年持有、嘉实瑞和两年持有、安信价值发现两年定开、兴全沪港深两年、银华丰享一年持有等10余只新基金。

业内人士认为，基金公司密集发行一年持有期以上的产品，主要还是希望投资者能够秉持着长期投资的观念，不太多在意市场的短期波动。

3月25日，陈光明接受第一财经专访时便表示，短期市场难以预测，但一旦拉长时间就不难发现，短期事件对公司内在价值的影响没有想象中那么大。

“就企业长期价值而言，如果其内在价值因为这次事件毁损不多，那么当股价调整远超过内在价值调整时，未来预期的潜在回报率显著上升，比如，原来是10个点的年化回报率，现在可能变成了15个点，以下跌的方式带来未来潜在回报率的必然上升。”陈光明说。

对此，李晓星也有同样的看法。

“只要今年不会形成竞争格局的恶化，不出现严重的库存高企，我们认为短期就算业绩受到一定影响，看到2021年也没有问题。公司的估值是未来现金流的折现，这是核心。一两个季度的业绩下修，并不会影响长期价值。所以，我们认为看到2021年，一些行业的优质公司还是非常具有吸引力的。”李晓星说。

让李晓星等基金经理认为可以看好未来一年的另一个原因是，从历史角度来看，目前的估值水平已经处于历史的低位，并且流动性水平要比去年更好。

“很多股票跌幅不小并且跌到了合理的估值区间。同时，流动性较去年更为放松，这就意味着估值水位也要高于去年。基于这个维度，合理价格区间内优质股票的数量非常多。”李晓星表示。

显然，不管是陈光明还是李晓星，都在不知不觉中践行了价值投资的理念——通过对风险回报比的权衡，对企业内在价值的专业评估，这表现为懂得在低的时候敢于坚定地下手，在高的时候敢于与众不同地放弃一些收益，更多地去看待风险;在市场高估的时候保持警惕，在风险展开、释放的时候更愿意积极地去看待未来。

可以不用再悲观

过去一个多月来，由于新冠肺炎疫情的恐慌在美国蔓延，美股经历了急剧且无序的抛售，并且美股市场发生的流动性冲击也影响到A股。具体来看，主要表现为两个方面，一是风险偏好的急速下降，体现为科技类板块的大幅调整;二是资金从白酒、家电等“核心资产”流出，外资交出核心资产筹码的连锁反应。

统计显示，截至3月31日，过去一个月来，中华半导体(990001)累计下跌20.82%，代表个股兆易创新在过去一个月回落33.34%，从最高价的380元/股下跌至目前的242.01元/股。

高端白酒等核心资产同样如此。3月6日至19日的这10个交易日内，贵州茅台累计下跌近15%，最低时跌破1000元/股。

“科技股近期的调整幅度非常大，目前这个阶段对科技股可以不用再悲观，我们认为其已经把风险逐渐释放完毕，我们更倾向于认为，当下是科技股慢慢买入的时间点。进一步来看，二季度是一个科技股的建仓时机，但并不一定是表现特别好的时期。”李晓星说。

具体来看，5G应用和新能源是李晓星长期看好的两个科技主要方向。消费电子、电动车短期受到疫情对全球需求抑制的影响，部分龙头公司的性价比凸显。同时，5G网络部署成熟后，应用端将会在较长的时间周期里景气度持续上行，5G终端和软件应用会进入上行周期。

除了科技，李晓星另一个重点配置的板块是消费，具体来看是以必选消费和可选消费为主作为大消费方向的核心配置。

他认为，行业趋势向好的格局不变，站在1年维度来看，消费需求会完全恢复，展望下半年环比消费需求也会出现显著回升。

在市场的调整中，ETF充当了“抄底”的角色。3月以来随着市场下行，ETF出现较大规模净申购。截至3月29日，A股各类ETF累计净申购规模达518亿元，远远高于1月的13亿和2月184亿，其中宽基类ETF较上月环比大幅增加336亿。

值得一提的是，从历史经验来看，宽基类ETF往往在市场底部区域出现持续放大的净申购。

中信证券也预计，随着4月中旬海外疫情的拐点出现，以及国内一揽子经济刺激政策的推出，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。

“疫情对所有行业都会有影响，最终比拼的是公司的自身免疫力。随着一季报的逐渐披露，我们判断，以白酒为首的核心资产的影响相对是较小的。直观上来看，白酒给人的直观感觉是影响较大，但实际影响不一定大。优质资产一两个季度的业绩下修，并不影响到长期价值，我们更加看重的是行业是否因为疫情的影响改变了成长逻辑和竞争格局。如果因为疫情的原因，一些个股的股价出现较大幅度的调整，而这些资产又只是短期影响，那它们就是我们非常看好的核心资产。”李晓星进一步表示。（郭璐庆）