三六零被质疑借回购稳股价配合大股东减持 股价已累计下跌81.35%

周鸿祎的打法，引发市场争论不休，更引起了广泛质疑。

9月10日晚间，三六零(601360.SH)发了两份公告，市场给予了较高关注度。公告之一的内容为，三六零拟出资不低于10亿元不高于15亿元回购公司股份，所回购股份拟全部用于员工持股计划。

耗资超10亿回购股份，被看做是刺激二级市场提振股价表现。而另一份公告则被视作利空。公告显示，公司控股股东、实际控制人的一致行动人上海冠鹰企业管理合伙企业(有限合伙)(简称上海冠鹰)拟将所持公司0.13%股份通过二级市场进行减持。如果顺利完成，将实现清仓退出。

长江商报记者发现，今年二季度以来，上海冠鹰已经通过减持完成了约22亿元的套现计划。

豪掷超10亿回购之时，大股东清仓套现，市场因此质疑，三六零在借回购稳股价配合大股东减持。

二级市场上，借壳上市以来，三六零的股价已经从66.39元/股的高点跌至9月13日的12.54元/股，最大跌幅超过80%。

首次豪回购与股东清仓

“红衣教主”周鸿祎终于出手，三六零计划豪掷超10亿元回购股份。

根据公告，三六零拟使用不低于10亿元且不超过15亿元的自有资金回购公司股份，回购价格不超过18.21元/股。

对于本次回购股份用途，公告称，全部用于公司员工持股计划，以部分替代现有的员工奖金。

9月10日，三六零收盘价为12.38元/股，与18.21元/股相比，尚需上涨47.09%。

三六零在公告中称，基于对公司持续发展信心，维护广大投资者的利益，进一步建立、健全公司长效激励机制，为股东创造长远持续的价值，并综合考虑公司近期股票二级市场表现，结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力和发展前景，公司拟进行本次回购。

长江商报记者发现，自2018年借壳上市以来，这是三六零首次实施股份回购计划。如果以回购资金及回购价格均为上限计算，本次回购的股份数量将达到8237.23万股股份。

二级市场上，借壳以来三六零跌跌不休，股价从最高的66.39元/股一路义无反顾般下跌，今年7月28日，最低探至11.59元/股。9月10日，收报12.38元/股，累计下跌81.35%。

或许是受首次大额回购消息刺激，二级市场上，9月13日，三六零有所表现，股价小幅高开高走，最终收报12.54元/股，涨幅也只有1.29%。

然而，在三六零披露大幅回购计划之时，公司同时披露了大股东清仓计划。

9月10日晚，上海冠鹰披露减持计划，其拟在本公告披露日起15个交易日后的90日内通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过923.95万股(含本数)，即不超过公司股份总数的0.13%。目前，上海冠鹰持有公司股份的数量为923.95万股。这意味着，上海冠鹰要清仓。

上海冠鹰是周鸿祎实际控制的企业，与三六零控股股东奇信志成、实控人周鸿祎构成一致行动人。其所持股份源自三六零借壳上市时定向发行的股份。当时，上海冠鹰的持股比为2.82%。今年一季度，股本有所扩大，上海冠鹰的持股比稀释至2.67%。

今年二季度，即从5月26日至7月9日，上海冠鹰通过集中竞价方式减持了1%股权，套现约8.86亿元，通过大宗交易方式减持1.54%股权。在此期间，股价平均价格略超12元/股，假设按照12元/股交易，其大宗交易减持套现的金额约为13.22亿元。至此，上海冠鹰已经套现22.08亿元。

如果本次清仓完成，以9月10日收盘价计算，上海冠鹰将套现1.14亿元。那么，上海冠鹰离场总计将套现23.22亿元。

大股东清仓、三六零大幅回购，市场因此质疑，公司在配合股东减持。

净利润连续大幅下滑

三六零股价跌跌不休，与其经营基本面不无关系。

今年上半年，三六零实现营业收入56.19亿元，同比增长13.03%。去年同期，营业收入同比下降16.08%。虽然营业收入实现了由降转增，但归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)却背向而行，大幅下滑。

上半年，公司实现的净利润为5.72亿元，同比下降48.87%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)4.97亿元，同比下降46.30%。去年同期，受疫情等因素影响，其实现的净利润、扣非净利润分别为11.19亿元、9.25亿元，同比下降72.39%、42.55%。

2019年上半年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为59.25亿元、40.52亿元、16.09亿元，同比变动-1.67%、163.66%、15.76%。而在2018年上半年，营业收入、净利润、扣非净利润分别为60.25亿元、15.37亿元、13.90亿元，同比增长13.95%、8.95%、39.70%。

对比发现，今年上半年，三六零的经营业绩表现有些糟糕，跌入借壳上市以来的低谷。

今年上半年分季度看，一二季度，公司实现的营业收入分别为25.52亿元、30.67亿元，同比增长13.41%、12.72%。对应的净利润为2.70亿元、3.02亿元，分别下降24.85%、60.26%。扣非净利润分别为2.30亿元、2.67亿元，同比下降32.24%、54.44%，二季度的下滑幅度明显高于一季度。当然，这与去年同期受疫情影响有一定关系。

三六零创立于2005年，2018年三六零作价504亿元完成借壳江南嘉捷登陆A股市场。2017年、2018年，公司实现的净利润分别为33.72亿元、35.35亿元。2019年，净利润增长至59.80亿元，同比增幅为69.19%。不过，公司扣非净利润为35.25亿元，同比增速仅为3.10%。

2020年，其实现的净利润35.67亿元，低于预计数41.50亿元，且低于2019年的实际数38.66亿元。

针对今年上半年的净利润大幅下滑，三六零解释称，公司在进行开拓过程中，成本费用增加，尤其是人员薪酬及市场推广费等增加较为显著，对利润构成一定影响。

今年上半年，三六零的销售费用为11.17亿元，较去年同期的6.71亿元增加4.46亿元，增幅为66.52%。

员工薪酬方面，今年上半年，公司支付给职工及为职工支付的现金为19.27亿元，较去年同期的16.35亿元增加2.92亿元。

当然，每年投入巨额资金进行研发，也是经营业绩承压的重要因素。今年上半年，三六零的研发投入为17.45亿元，去年同期为12.50亿元，同比增加4.95亿元，增长幅度为39.56%。

三六零重点布局的安全及其他业务取得突破性进展，上半年的收入达到9.12亿元，同比大幅增长322.45%。

不过，从目前来看，安全及其他业务尚不能弥补其他板块萎缩的损失。三六零何时能走出经营困境，有待继续观察。(记者魏度)