今日观点!天微电子业绩承压半年营收仅2953万 拟9000万收购秀为科技60%股权告吹

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撤销退市风险警示不久，天微电子(23.090, 0.26, 1.14%)(688511.SH)的一笔并购计划突然“踩下刹车”。

9月7日晚间，天微电子公告称，公司决定终止此前筹划的收购成都秀为科技发展有限公司(以下简称“秀为科技”)股权及增资扩股事项。

一个多月前，天微电子曾披露拟以9000万元自有资金，通过“增资+股权收购”的方式取得秀为科技60%控股权，并计划借此切入通用信号处理等军工信息化领域。

从筹划到终止，仅历时40天左右。对于终止原因，天微电子给出的解释是“外部环境及交易相关客观因素发生变化”。

比收购计划告吹更值得关注的是，天微电子目前处于业绩承压阶段。2026年上半年，天微电子实现营收2952.74万元，同比下降64.85%;归母净利润为163.25万元，同比下降94.12%。

筹划近40天收购终止

天微电子于2021年上市，公司主要从事新型灭火抑爆系统、某三防通用采集驱动装置、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品的研发、生产、销售和技术服务。

交易标的秀为科技则主要布局军工信息化相关业务。秀为科技成立于2006年，2023年获得国家级高新技术企业认定，公司主要从事基础软件开发、信息系统集成服务、信息技术咨询服务、电子产品销售及通信工程设计施工等业务。

按照天微电子此前披露的投资目的，本次交易旨在丰富公司产品矩阵，推动双方在系统级产品研制、器件开发及客户渠道等方面形成协同，通过系统一体化设计与抗干扰优化提升综合竞争力。

不过，这一业务延伸计划最终未能落地。从筹划到终止，仅历时40天左右。

9月7日晚间，天微电子发布公告称，经公司审慎综合研判并与秀为科技协商一致，各方决定不再继续推进本次股权收购及增资扩股相关筹划事项。

值得注意的是，截至终止公告披露日，交易各方尚未正式签署具有约束力的交易文件，因此此次终止并未产生违约责任。

回溯此次交易，7月30日，天微电子董事会审议通过相关议案，拟以自有资金合计9000万元取得秀为科技60%控股权。

具体来看，天微电子计划出资7500万元对秀为科技进行增资，其中1000万元计入注册资本，6500万元计入资本公积。增资完成后，天微电子持有秀为科技50%股权;此外，再以1500万元向秀为科技原股东收购10%股权，最终持股比例达到60%。

按照这一交易方案测算，9000万元对应秀为科技60%的股权，整体交易估值约为1.5亿元。

值得注意的是，秀为科技2025年末净资产仅约3112万元，2026年二季度末净资产约3202万元。若按照1.5亿元整体估值计算，其对应的市净率约为4.7倍。

业绩方面，秀为科技2025年度实现营收4045.12万元、净利润516.38万元，但进入2026年后，公司业绩明显承压。

2026年上半年，秀为科技营收降至1621.59万元，净利润降至88.01万元，仅相当于2025年全年净利润的约17%。

从这一估值水平来看，秀为科技未来需要持续释放业绩增长潜能，才能为这笔交易的估值提供支撑。

根据当时披露的公告，秀为科技原股东及经营管理方共同作出业绩承诺：2026年度秀为科技确认营收不低于3500万元;2027年至2029年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1000万元、1500万元和1700万元。

为保障业绩承诺兑现，交易方案设置了相应的补偿机制。若秀为科技在承诺期内累计实现的净利润不足承诺总额的80%，天微电子有权要求秀为科技原股东按照其对应出资分摊金额为基数，并根据业绩缺口比例退回相应投资款项。

同时，若秀为科技能够在2026年至2029年完成全部经营业绩目标，天微电子有权按照最后一个承诺年度净利润的13倍估值，收购原股东持有的剩余40%股权。

以秀为科技2025年516万元净利润为参照，2027年1000万元的承诺已经接近翻倍，到2029年，则需要达到1700万元。对于一家2026年上半年净利润只有88万元的公司而言，这一业绩目标能否兑现，本身就是交易价值判断中的关键变量。

面临被实施退市风险警示风险

比收购计划告吹更值得关注的是，天微电子目前处于业绩承压阶段。

2025年，天微电子营收达到1.50亿元，同比增长93.16%;净利润为3413.34万元，同比增长230.72%。

进入2026年，天微电子业绩压力开始显现。

半年报显示，2026年上半年，天微电子实现营收2952.74万元，同比下降64.85%;归母净利润为163.25万元，同比下降94.12%;扣非净利润为-529.30万元，同比下降126.39%。

对此，天微电子在半年报中表示：报告期内，受总装厂整体任务承接节奏及整车交付进度的影响，叠加监管验收要求持续深入细化，公司现有某资质证书产品范围不完全覆盖所有受监管的产品，部分产品因资质范围未覆盖而暂不具备验收与交付条件，交付的周期延长，因此当期能完成验收与交付的合同额同比减少，导致收入下滑。

值得注意的是，上半年天微电子利润端表现也受到资产减值因素影响的扰动。8月29日，天微电子发布《关于2026年半年度计提资产减值准备的公告》。

报告期内，天微电子存货减值损失为481.19万元，合同资产减值损失为0.32万元;与此同时，由于应收票据等项目减值准备转回，公司信用减值损失冲回1151.41万元。

由于本次冲回资产减值准备，天微电子2026年上半年合并报表利润总额增加669.90万元。

主业承压的同时，天微电子销售费用与管理费用上扬。2026年上半年，公司销售费用为362.39万元，同比增长62.46%;管理费用为963.22万元，同比增长10.95%。

此外，2026年上半年，天微电子研发费用达到1062.67万元，同比增长5.36%，研发投入总额占营收的35.99%，同比增长23.98个百分点。在当前主营收入承压、产品交付受限的情况下，研发投入能否进一步转化为新增订单和业绩增长，仍需时间验证。

在这样的背景下，此次交易最终没有落地，客观上也使天微电子避免了一项存在较大不确定性的投资风险。

交易虽然终止，但天微电子自身的业绩压力并未因此消失。

2026年4月21日，天微电子证券简称由“*ST天微”变更为“天微电子”，正式撤销退市风险警示。

而在半年报中，天微电子表示：若业绩大幅下滑致全年营收下滑至1亿元以下且亏损，则公司股票可能面临被实施退市风险警示的风险。

从上半年财报来看，天微电子实现营收2952.74万元，仅完成全年1亿元“警戒线”的29.53%。

这意味着，在不计下半年其他因素的情况下，天微电子下半年至少还需要实现7047.26万元营收，才能跨过1亿元的门槛，约为上半年收入的2.39倍。

《电鳗快报》

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