皇台酒业业绩持续亏损四度“戴帽” 复兴之路难行

“南有茅台北有皇台，北有皇台陇原明珠……”这首《丝绸之路上的美酒》，由皇台酒业(000995.SZ)股东盛达集团的董事长赵满堂于2020年填词，字里行间透露出盛达集团对于皇台酒业振兴的期望。

4月14日晚，皇台酒业公布了2021年一季度业绩预报和2020年业绩快报，业绩并未像赵满堂期望那般，仍然呈现颓势：今年一季度净利亏损，去年净利润“腰斩”。

据悉，皇台酒业上市20年来，因业绩持续亏损四度“戴帽”，还因为2016～2018年连续3年亏损，连续2年净资产为负，于2019年5月暂停上市。在去年12月恢复上市后，皇台酒业也试图转型求生。公开报道显示，今年3月，皇台酒业和专注酒水行业的综合性管理咨询公司黑格咨询建立了战略合作，双方拟推动皇台酒业的名酒复兴之路，包括皇台酒业的高端化、全国化等。

对此，白酒营销专家肖竹青向《中国经营报》记者表示，全国性白酒品牌市场格局已经固化，“茅五洋泸汾”成为中国白酒行业全国性品牌第一梯队，现有市场环境下几乎已经没有了新白酒品牌成为全国品牌的机会。“随着一线名酒渠道下沉，对区域酒企形成了挤压之势。而且过去皇台酒业内讧不断，官司缠身，错过了发展的黄金期。”

多重因素致业绩欠佳

皇台酒业财报显示，公司2021年第一季度净利润亏损400万元～600万元，亏损比去年同期下降37.65%～6.48%。皇台酒业2020年实现营业总收入1.02亿元，同比增长2.67%，净利润为3308.45万元，同比下滑51.50%。

在2020年业绩快报中，皇台酒业将业绩不振的因素主要归为疫情的影响。但据记者观察，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等一线名酒企则在去年纷纷实现盈利，甚至同为甘肃区域酒的金徽酒(603919.SH)，2020年实现营收17.31亿元，同比增长5.89%;净利润3.31亿元，同比增长22.44%。

另一边，许多三四线酒企还处于水深火热之中。包括皇台酒业在内，金种子酒、青青稞酒、老白干酒等业绩均有下滑。业内人士表示，白酒市场分化严重，一线酒企占了市场份额的大头，三四线酒企生存空间进一步被压缩。

在当前情况下，皇台酒业要进行全国化可谓困难重重。肖竹青表示，现在皇台酒业开拓全国市场可能性几乎为零。在他看来，如今白酒具有社交属性，所以白酒代表面子，但是想让一个白酒品牌具有品牌效应，前期投入成本巨大，并非一个区域酒厂可以承担。

值得注意的是，皇台酒业净利润较依赖非经常性损益收入，去年前三季度，皇台酒业归母净利润为400.26万元，其中非经常性损益收入为297.21万元。而这一点也表现在了2020年的业绩中，皇台酒业方面表示：“2020年度公司非经常性交易影响的损益同比大幅降低，包括债务重组、各项营业外收支等导致营业利润、利润总额、归属于上市公司的净利润、基本每股收益变动较大。经常性损益与去年同期基本持平。”

除营收欠佳外，皇台酒业的存货周转也不容乐观，库存积压趋势显现。据皇台酒业财报，2017～2019年及2020年前三季度，皇台酒业存货周转率分别为0.25、0.27、0.31、0.11。2020年第三季度，皇台酒业存货占总资产比率为66.7%，存货周转天数达2374.7天。

关于业绩欠佳之时如何进行战略调整，记者多次致电皇台酒业董秘办但无人接听，截至发稿，皇台酒业方面并未回应采访函。

复兴之路难走

在与黑格咨询合作前，皇台酒业也进行过一系列自救。2015年，皇台酒业曾投资23亿元进军番茄产业领域;2017年前后皇台宣布拟剥离旗下白酒产业，跨界转型教育行业。但之前种种自救都以失败告终。

公开报道显示，在与黑格咨询此次合作中，双方将推动皇台名酒复兴，包括高端化、全国化、深耕甘肃市场和品类创新等。

在深耕甘肃市场方面，黑格咨询将辅助皇台酒业在自己的大本营构建市场壁垒，实现小区域、全价位、高占有策略。具体策略为：在甘肃本土市场，以高端酒模式创新解决团购合伙人落地操作，以黄金三角基地样板建设做大大众酒规模。同时，以甘肃为中心市场辐射西北市场，推动宁夏、青海、新疆等泛区域化市场占有。

但作为甘肃名酒企，皇台酒业在省内的优势已逐渐消失。相关数据显示，甘肃省内白酒格局呈现“一超多强”局势。2019年金徽酒省内营收为14.09亿元，以24%的市占率成为甘肃省内龙头酒企。其次是本地品牌红川市占率14%、滨河市占率9%、汉武御市占率4%。皇台酒业则被归于“其他”一类，并未单独显示市占率。

背靠复星系的金徽酒将得到更多赋能。据公开报道，日前复星国际董事长郭广昌赴甘肃省陇南市考察，并表示：“复星集团将和甘肃省、陇南市携手，像贵州省培育茅台酒一样来培育金徽酒，把金徽酒做大做强。”这对想要深耕省内市场的皇台酒业无疑是一种压力。

随着名酒企的下沉，甘肃的市场份额也在进一步被蚕食。据相关数据，在甘肃60亿元的市场蛋糕中，茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春、洋河等外地酒企分割了三成左右市场份额。

白酒行业专家杨承平表示，对于皇台酒业来说，已经不是巩固省内市场了，而是要开拓省内市场。他建议，要将“南有茅台，北有皇台”的广告做得深入人心，同时要抢占千元以上价格带，以匹配其身份，并发挥上市公司的作用，开展团购模式等。

这一点与皇台酒业不谋而合，在皇台酒业的计划里，未来将抢占中高档白酒市场，打造经典皇台系列、窖底原浆系列两条战略核心产品线，实现名酒复兴。

不过，在皇台酒业的官网，无论是白酒还是红酒，暂时未看到500元以上产品。在其淘宝和京东的官方旗舰店热销的依然是低端产品，45度老皇台浓香型白酒(6瓶装228元)在两家平台销量为第一，其中，淘宝月销量不过百单，京东累计销量为600单左右。

有业内人士曾表示，在品牌力薄弱的情况下，盲目高端化容易造成“价格脱档”，即差价过大时，使得固有消费群体离开，新的消费群体较难建立，反而导致业绩下滑。

此外，国家统计局数据显示，在过去10年间，大部分年份里甘肃省 GDP增速和人均 GDP 增速均快于全国平均水平。但目前甘肃白酒主流消费价格带仍在百元以下的中低档产品，可见皇台急于跟进高端化未必能尝到甜头。

(特约撰稿 阎娜 本报记者 党鹏 成都报道)